事件描述晶盛机电今日发布2013年中报，报告期内公司实现营业收入12,207万元，同比下降63.68%；实现归属母公司净利润2,607万元，同比下降78.27%；实现EPS为0.10元。2季度实现营业收入5,891万元，同比下降44.16%；实现归属母公司净利润765万元，同比下降79.98%；2季度EPS为0.03元。
事件评论下游复苏初期，需求依旧低迷导致上半年收入同比大幅下降。随着行业产能调整及需求触底复苏，下游单晶硅片行业景气回升，但需求复苏首先带动现有产能利用率提升，传导至产能扩张带来设备需求增长尚需时日。同时，复苏初期下游企业现金流依然紧张，部分客户提出延期交货或是验收配合度下降，甚至是取消订单(上半年公司延期交订单4.21亿元，取消订单0.74亿元)，导致公司上半年确认收入同比下降63.68%。截至6月底，公司尚未确认收入合同为8.19亿元，较去年年末的9.41亿元有所下降，其中全部交货合同与部分发货合同下降明显，预计下半年收入改善的概率也较小。
分产品来看，上半年单晶硅生长炉收入同比下降75.09%，是收入下滑的主要原因。多晶硅铸锭炉收入同比增长67.37%，主要是基数较低所致，环比去年下半年则有所下降。盈利方面，上半年单晶硅生长炉与多晶硅铸锭炉毛利率同比环比均有所下降。
2季度收入与毛利率持续下降，净利润环比下降，流动性充足。2季度公司收入同比环比均延续了前期的下降趋势，毛利率由1季度的49.00%进一步下降至47.60%，收入与毛利率下降导致净利润环比下滑。2季度经营现金流金额为6,959万元，环比明显改善，在手现金达10.8亿，现金流良好及流动性充足将利于公司抵御行业风险以及新业务的推进。
区熔炉与蓝宝石炉获突破，后期将逐步贡献业绩。公司已成功研制直拉区熔单晶炉，拉晶速度较传统设备提高35%，月产能提高近25%，晶棒成本下降40%以上，优势明显，伴随市场推广，后期将贡献业绩增量。此外，公司蓝宝石晶体生长炉亦研制成功，且35Kg蓝宝石长晶工艺技术已具量产水平。考虑到蓝宝石设备使用与生产工艺较大的关联性，公司计划不进行蓝宝石炉销售，而自身进行蓝宝石生产，随着生产工艺进一步完备，将是公司业绩的另一重要增量。
维持“谨慎推荐”评级。我们预计2013、2014年公司EPS为0.38、0.65元，对应PE为32、19倍，维持谨慎推荐评级。 |