我们看好新能源汽车产业链，预计到2020 年新能源汽车销量可达230万台，较2015 年的20 万台，隐含年复合增长率为超60%，远高于中国汽车产业每年3-5%左右的成长。新能源汽车电机，是核心零部件之一，占新能源汽车整车成本的约3-5%，受益于整个行业的爆发性增长。
我们看好方正电机从家电电机转型为新能源电机供应商。相对电芯与电控，电机技术更为成熟，而且公司在新能源汽车电机领域的耕耘已有5 年，通过内生性发展以及并购深圳高科润、上海海能以及杭州德沃仕100%股权，获得了技术与生产准备，并已收获众泰、宇通、广汽吉奥等整车厂订单。预计2016 年市场份额可提升至21%。
考虑到上海海能与杭州德沃仕预计10月底完成并表，我们预计2015-17年公司合并后的归属母公司净利润分别0.6 亿元、1.7 亿元与2.0 亿元，对应每股收益为0.32 元、0.62 元与0.77 元。首次纳入覆盖，给予“买入”评级，目标价为25 元，基于2016 年40 倍市盈率，隐含上涨空间41%。