今年最值得注意金属之一是镍，镍市场价格触及了所有时间的高点，随后由于不锈钢工业大幅减产在年中的时候“崩溃”下跌。
其间镍市场从短缺走向过剩，并且LME库存从接近零增加至近4万吨。在5月16日顶点(54，300美元/吨)之后，价格下跌了53.8%至8月16日的25，055美元/吨。
虽然今年世界不锈钢产量总体来看很可能会持平(同比增长0.8%)，但季节性变化是明显的。在第三季度产量大幅缩减(除中国以外)，世界产量同比下降了8.8%，奥氏不锈钢(镍含量品味包括200和300系列)同比下降了18%。我们了解的当前产量计划是奥氏不锈钢当季产量仍将同比下降10%。
不锈钢市场出现如些大的修正，受到了中国不锈钢产量在2006年晚期/2007年初大幅扩张的影响。在2006年晚期世界不锈钢产量大幅增加导致镍出现重大短缺，随后在世界不锈钢产量崩溃之后又出现明显松动，并且在2006年晚期镍生铁产量的启动也占据了一定的商业比例。
尽管供求紧张缓解，镍价格仍保持在历史非常高的水平。最近价格上涨的原因似乎是在不锈钢产量大幅修正之后，大量的基金空头平仓加上投机增长，不锈钢市场应该在2008年会开始强劲上涨。
从2005年晚期的萧条到2006年的恢复在人们心里仍然记忆犹新，并且在急剧恢复之前没有发现有很多人有这种期望。
有另外三个因素给出了价格会维持在当前的水平之上的希望。
相信中国镍生铁生产的无亏损状态在3-3.5万美元/吨的范围(用鼓风炉使用菲律宾低品味的矿来生产低级的镍生铁，用于生产200系列不锈钢)，尽管下一代的镍生铁(在电炉里使用印尼和NewCaledonia矿)无亏损状态在1.5-2.5万美元/吨。
相信所有的LME可交仓的镍都已经存在于LME仓库，并且其它的货物(非LME可交仓的镍铁以及不锈钢废料)将会非常快的消失。
传统镍生产商出现重大的产量损失，其已经保持潜在的过剩至可控制管理的水平。
我们自己对世界产量的评估支持后面的论点。当和今年初相比较时，传统生产商的产量(不包括镍生铁)比我们今年初时假定的低约7.3万吨。这是有记录以来最大的背离。
对这进行弥补的是中国(来自镍生铁生产商)的镍产量比预期强劲，我们估计2007年约为8.4万吨(这是猜测的，因为没有实际的数据报告)。我们在今年初时预期这产量约为5万吨。
尽管有一些损失，但世界镍产量在2007年仍可能增长9.3万吨至144.3万吨，并且在2008年进一步增加7.9万吨(在考虑了供应中断损失4.7万吨之后)。
我们估计2007年镍过剩将刚好超过6万吨，弥补2006年4.5万吨的短缺。基于2008年不锈钢产量可能反弹(如同2005年的疲弱至2006年的反弹)，预期2008年仅会出现小幅的过剩。
2008年的过剩是可以忽略的，因为有大量潜在的供应中断，并且需求也有强劲反弹的潜力。不过我们对2008年反弹的幅度保持谨慎，因为2008年前期美国和欧洲的增长可能较弱。
然而，2008年可能出现的意外是中国的不锈钢会更快的增长。中国总的不锈钢产能在2007年底可能达到1300万吨，而今年的产量仅约740万吨，因此2008年还有很大的上升潜力。
总之，不锈钢产量的不稳定性是2005年镍市场的主要波动因素，并且我们预期这将会在2008年继续。大量镍过剩的浮现但总的镍库存仍处于历史标准水平的低位。镍成本曲线的上升(特别是在远期)已经导致价格将会稳定在历史标准上非常高的水平，并且将引导价格在当前水平构成一个基础，2008年上半年有向上的潜力。