国务院出台最新铝合金出口税率调整政策，自今日起，对一般贸易项下出口的铝合金开始征收与原铝税率一致的15%暂定关税。分析人士认为，此举是国家为抑制资源类产品出口的又一新政，但对供应本已过剩的国内铝市场来说，却将面临更大压力。

    铝产品出口快速增长

    我国对铝合金产品征收出口关税并非首次。2005年1月，中国政府曾取消了未锻轧的铝(包括电解铝与铝合金)的出口退税，并征收5%的出口关税。由于考虑到鼓励废铝的回收利用，2005年7月起取消了铝合金的出口关税。

    近年来，伴随着出口限制政策的实施，包括电解铝和部分低附加值铝材在内的产品先后征收出口关税，铝产品出口增长势头受到了一定的抑制，而享有零关税政策且生产工艺简易的铝合金产品逐步成为出口结构中的重要组成。

    海关总署公布的统计数据显示，今年上半年，未锻轧铝的出口总量超43万吨，同比增长57.7%，今年1-7月累计出口量同比增幅高达66.9%，其中6月份出口达12万多吨，7月份下降到9.3万吨。未锻轧铝的统计量中近九成来自未锻轧的铝合金锭。

    对电解铝有负面影响

    伴随着人民币汇率的不断提升和铝产品出口限制性政策的逐步深化，近年来我国铝产品出口环境日趋严峻，出口贸易的产品结构也得到不断的调整。2007年7月和2008年3月，中国海关先后对铝型材、非标铝管等产品采取了限制性出口政策，直接加大了国内原铝市场阶段性过剩的压力。

    光大证券分析师王峰认为，由于铝产品出口增速过快，对铝合金征收15%的出口关税只是早晚的事情。此次铝合金出口关税的征收将会对国内原铝市场均衡产生阶段性影响，并促使国内外铝价比值进一步走低。

    中金公司分析师丁申伟认为，本次对铝合金征收出口暂定关税将对电解铝价格有负面影响，但由于目前电解铝价格受成本支持，短期来说电解铝价格下跌空间不大，下半年电解铝价格将呈现出区间震荡走势，主要区间为18000元-20000元/吨。“自然灾害使国内电解铝供应有所减少，促使上半年电解铝价格出现大幅上涨，但在新建产能依然较多的情况下，电解铝价格缺乏大幅上涨的基础。”

    丁申伟预计，国内电解铝市场继续呈现供应过剩的局面。一方面，2008年中国电解铝产量增速从2007年的34%下降至2008年的17%，但2009年产量增速仍然维持在20%以上。另一方面，2008年以来铝制品净出口和乘用车产量增速放缓明显，使得电解铝需求增速显著低于市场预期，预计电解铝需求在2007年增长39%的基础上，2008需求增速将降至18%。

    铝材加工企业较抗跌

    自去年以来，包括燃料、环保、税费和人工在内的成本均呈上升趋势，特别是去年年底以来，随着能源价格的大幅上涨，电解铝企业成本上升的速度持续加快。数据显示，目前原材料全部依靠外购的电解铝公司原铝生产成本已高达17500元/吨。因此，国内铝价在铜、锌等基本金属价格大幅下跌的背景下，表现得最为抗跌。

    王峰认为，在消费市场相对疲软的背景下，未来国内电解铝企业的生产利润空间将会逐步收窄，也就是说国内电解铝企业最坏的时期还没有到来。不过，此次铝合金出口关税的征收则将加快上述调整的速度。“在未来较长的时间内全球宏观经济走势依旧存在较大的不确定性，很难对未来铝行业的基本面发生趋势性改善的时间做出合理的判断。因此维持对铝行业’中性’的投资评级。”

    莫尼塔公司分析师张志洲认为，由于目前国内铝加工材中部分产品仍然享有较优惠税率，仍然可以通过增加铝加工材出口缓解国内供给过大压力。同时，鉴于国内电解铝价格相对便宜(进而铝加工材成本相对较低)，后期如果出口税率没有任何变化，铝加工材出口会维持高位甚至继续增加。因此铝加工材出口较多企业短期内抵抗景气下滑能力较强。铝材加工业务较多的上市公司有：新疆众和(600888)、南山铝业(600219)、常铝股份(002160)等。